“創(chuàng)業(yè)投資”為何進(jìn)入高頻決策討論

國務(wù)院總理李強(qiáng)9月18日主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關(guān)舉措。會(huì)議指出，創(chuàng)業(yè)投資事關(guān)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。要盡快疏通“募投管退”各環(huán)節(jié)存在的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，支持符合條件的科技型企業(yè)境內(nèi)外上市，大力發(fā)展股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購市場，推廣實(shí)物分配股票試點(diǎn)，鼓勵(lì)社會(huì)資本設(shè)立市場化并購母基金或創(chuàng)業(yè)投資二級(jí)市場基金，促進(jìn)創(chuàng)投行業(yè)良性循環(huán)。

早在今年6月7日舉行的國常會(huì)中就把研究促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的政策舉措作為重要議題，時(shí)隔三個(gè)月之后，創(chuàng)業(yè)投資再一次成為了國務(wù)院常務(wù)會(huì)議的關(guān)注焦點(diǎn)。事實(shí)上，不只是國常會(huì)，2023年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出“鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資”，2024年3月的政府工作報(bào)告也再一次提及“鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資基金功能”；今年4月，中央政治局會(huì)議更是明確提出“要積極發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，壯大耐心資本”。

在不到一年時(shí)間里，為什么創(chuàng)業(yè)投資會(huì)如此高頻次地出現(xiàn)在決策討論之中？答案其實(shí)也很簡單——創(chuàng)業(yè)投資是市場活力的重要來源，更是鏈接從宏觀經(jīng)濟(jì)增長到微觀企業(yè)發(fā)展預(yù)期的關(guān)鍵樞紐。

創(chuàng)業(yè)投資也被稱為風(fēng)險(xiǎn)投資，主要是指向具有高增長潛力的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資，這些公司通常處于早期發(fā)展階段，并且擁有創(chuàng)新的產(chǎn)品或服務(wù)。創(chuàng)業(yè)投資不僅能為初創(chuàng)公司提供資金支持，還能夠?yàn)檫@些企業(yè)提供管理、市場營銷以及關(guān)于行業(yè)專業(yè)知識(shí)等方面的指導(dǎo)。

創(chuàng)業(yè)投資支持創(chuàng)新企業(yè)，不僅能促進(jìn)就業(yè)，其對于推動(dòng)新技術(shù)落地和商業(yè)模式革新來說都扮演著積極角色，因此無論是從產(chǎn)業(yè)還是金融乃至是宏觀三大層面來看，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資都是激活市場的一個(gè)極為關(guān)鍵的抓手。

過去幾年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)可以清晰看到，創(chuàng)業(yè)投資在商業(yè)模式的創(chuàng)新落地上發(fā)揮了重要作用，也為一批創(chuàng)業(yè)公司的快速崛起提供了充足的動(dòng)力，是新經(jīng)濟(jì)生態(tài)規(guī)模擴(kuò)大的基礎(chǔ)。如今，當(dāng)人工智能、半導(dǎo)體芯片等高新技術(shù)成為了全球科技競速中更關(guān)鍵的場域，我們同樣期待創(chuàng)業(yè)投資在其中能夠發(fā)揮優(yōu)勢，再創(chuàng)新高。

不過也必須看到，相比此前的商業(yè)模式創(chuàng)新，本輪的新技術(shù)革命對于創(chuàng)業(yè)投資有著更高的要求，它不僅要求投資人能有前瞻和遠(yuǎn)見做到“投早、投小”，在技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的早期就能積極介入發(fā)現(xiàn)其價(jià)值，更要求創(chuàng)業(yè)資本能夠保持耐心和長期主義，為創(chuàng)新提供更多的包容空間和試錯(cuò)空間。從這個(gè)角度來說，類似集成電路大基金的模式，相對而言更具有落地參考性。也正因此，本次國常會(huì)也明確指出，要推動(dòng)國資出資成為更有擔(dān)當(dāng)?shù)拈L期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯(cuò)、退出相關(guān)政策措施。

此外值得注意的是，相比6月份的國常會(huì)提出要圍繞“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，本次會(huì)議對促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資提出了方向和目標(biāo)更為明確的要求，那就是要盡快疏通“募投管退”各環(huán)節(jié)存在的堵點(diǎn)卡點(diǎn)。

堵點(diǎn)和卡點(diǎn)都是什么？眾所周知，直接影響創(chuàng)業(yè)投資預(yù)期和選擇的一個(gè)關(guān)鍵“卡點(diǎn)”就是退出問題，而這也進(jìn)一步連接到了二級(jí)資本市場的變化，對此，會(huì)議也給出了明確的解決方案，要夯實(shí)創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展的制度基礎(chǔ)，落實(shí)資本市場改革重點(diǎn)舉措，健全資本市場功能，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)業(yè)投資市場活力。

整體來看，頻繁提及鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，本身就意味著未來的宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策制定都將更加重視市場的力量，通過市場化的方式促進(jìn)資源配置優(yōu)化，支持具有潛力的企業(yè)成長壯大；同時(shí)，這種鼓勵(lì)也意在引導(dǎo)資金流向更有前景、更具創(chuàng)新能力的企業(yè)和領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，而這也是通過創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的題中之義。