中國人民銀行9月27日同步實施降準降息——貨幣政策發力支持穩增長強信心

9月27日，中國人民銀行發布公開市場業務公告，將公開市場7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，由此前的1.7%調整為1.5%。同時，央行決定：自2024年9月27日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為6.6%。

業內人士認為，這是對中央政治局會議要求的貫徹落實。9月26日召開的中央政治局會議強調，要加大財政貨幣政策逆周期調節力度；要降低存款準備金率，實施有力度的降息。9月27日，央行同步實施降準降息，充分體現了加大貨幣政策調控強度，以實際行動努力完成全年經濟社會發展目標的決心。

值得關注的是，本次政策利率下調幅度為近4年最大，是支持性貨幣政策的重要體現，將通過傳導降低社會綜合融資成本。招聯首席研究員董希淼表示，本次政策利率下調20個基點，體現了“有力度”的要求，在市場化的利率調控機制下，將帶動各類市場基準利率下降。

此前，央行行長潘功勝在9月24日舉行的國新辦發布會上宣布將于近期降息，9月25日開展的中期借貸便利（MLF）操作中標利率隨之下降30個基點。市場分析人士預計，本次政策利率下調還將引導存款利率和貸款市場報價利率（LPR）同步下行，保持商業銀行凈息差的穩定。同時，降息將推動降低實體經濟綜合融資成本，支持經濟穩定增長。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，融資成本下調將直接拉動消費和投資需求，有利于解決有效需求不足問題，推動經濟增長動能改善。同時，推動物價水平溫和回升，居民收入更快增長。此外，央行實施較大幅度降息，釋放了穩增長的清晰信號，將有效提振市場信心，改善社會預期。

央行此次大幅降息將持續提振市場信心。在近期一系列增量政策支持下，市場預期明顯改善，A股市場連續多日上漲，上證綜指連續突破2800點、2900點、3000點關口，成交明顯放量。仲量聯行大中華區首席經濟學家龐溟表示，在此背景下，央行于9月27日發布公告宣布降息，有利于保持政策強度的持續性，進一步凝聚高質量發展的共識，夯實資本市場持續穩中向好基礎，為市場健康向上發展提供充足動力。

此次央行再次以調整公開市場7天期逆回購操作利率的方式公告降息，進一步印證了央行健全市場化利率調控機制的改革方向。

潘功勝在6月19日舉行的2024陸家嘴論壇上提到，7天期逆回購操作利率已基本承擔主要政策利率的功能。央行貨政司司長鄒瀾在9月5日國新辦發布會上談到，央行已明確7天期逆回購操作利率是主要的政策利率，將7天期逆回購由原來的利率招標，改為了固定利率、數量招標，充分滿足了一級交易商的投標需求，利率不再是中標結果，而是中央銀行根據實施貨幣政策等需要確定的，數量不再是中央銀行調節流動性的手段，而是一級交易商根據政策利率和他們的市場判斷共同決定的，這有利于提升機構流動性管理的主動性。

此外，其他公開市場回購品種的操作利率將按規則同步調整。9月27日央行公告中提到，“14天期逆回購和臨時正、逆回購操作利率繼續在7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度保持不變”。按這一規則，14天期逆回購操作利率將跟隨下調至1.65%；臨時正、逆回購的操作利率將分別調整為1.3%和2.0%。

今年以來，央行堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控精準性，為中國經濟穩定增長和高質量發展創造良好的貨幣金融環境。

“本次降準降息后，貨幣政策還有進一步寬松的空間。”王青認為，在數量型貨幣政策方面，本次降準后，商業銀行加權平均存款準備金率約為6.6%。考慮到此前已執行5%存款準備金率的金融機構都沒有實施降準，這意味著當前存款準備金率的下限是5%，即存準率還有一定下調空間。另外，即使加權存款準備金率降至5%，央行還可通過MLF、買入國債等操作，向金融市場注入流動性。